[摘要]随着经济发展水平的提高，资产财富效应对居民消费的影响更加重要。在我国居民1995—2010年的季度资产结构中，住房资产是最主要的组成部分，储蓄资产次之，证券资产和社保资产所占比例很低。状态空间模型的季度分析表明，我国人均总资产的财富效应微弱，住房资产财富效应高于金融资产财富 效应，金融资产的财富效应基本为“负”且波动性较大。为提高居民资产的财富效应，货币政策要强化逆周期干预并对资产价格给予更多的关注，尤其要重视房地产价格。为此，货币政策需要强化研究引起资产价格 波动的先行指标，并重视经济体系杠杆化程度的变化。

[关键词]财富效应 货币政策 资产价格

〔中图分类号〕F832.0〔文献标识码〕A〔文章编号〕1000-7326 (2013) 01-0067-08

本文系国家自然科学基金面上项目“基于消费视角的居民资产财富效应测度与调控政策研究”（71073030)、广东省高等学校高层次人才项目“基于消费视角的广东省居民资产财富效应研究”（Z9991304)和国家社科基金“上市公司价值视角下的外资参股效应研究”（11BJY138)的阶段性成果。本研究受到广东商学院国民经济研究中心资本市场与投 融资研究创新团队的支持。

作者简介 骆祚炎，广东商学院金融学院、国民经济研究中心教授（广东广州，510320)

我国结构性财富效应的季度时变特征与货币政策调控框架转型.pdf